而给国民直接发钱被公认为最直接的纾困手段。

国内监管不成熟，很多业务还在猫捉老鼠，而欧美已经经历了几轮监管整顿，市场环境比较健康。狂欢之后是泡沫，泡沫的落幕是爆雷。

比如中国的半导体产业，中国是全球最大的半导体市场，市场规模占全球的30%以上，但核心技术国产化程度较低，更多依靠外需和市场扩张，自我修复能力不足，主动创造需求的能力不足。我们最主要的顺差来源国美国突然发起贸易战，出口企业压力倍增……种种迹象指向同一个信号，过去二十年的增长引擎已经开始老化，在新的引擎启动之前，我们必须面对这场不可避免的告别。与此同时，内部人口老龄化，重化工业等主导产业出现衰落。房地产几乎成为了一种投机性的金融资产，最典型的就是一线城市。这种选择意味着承受短期经济的下行（甚至是崩溃）和金融风险的释放，容忍家庭、企业甚至是政府违约破产，容忍个人大规模失业，以此来快速的消化掉繁荣时期埋下的风险和弊病，好处是让大家可以快速调整、轻装上阵，给新经济留出空间，坏处是剧烈的出清必然会引发一些社会风险甚至是动荡。

另一个是内部的人口红利。第二部分，注定的告别：中国经济最难的一道坎。货运方面恢复正常，快递业快速增长，综合预计二季度交运行业增速约为9.5%。

租赁和商务服务业：2019年一季度租赁和商务服务业为7665亿元，预计本次疫情将使得租赁和商务服务业一季度增加值损失230亿元，使得一季度增速下降3个百分点，预计2020年一季度租赁和商务服务业增加值为8087亿元，同比增长5.5%。二季度随着复工率的提升，会出现一定程度的回补，上半年增速约为4.8%。预计制造业全年增加值为283929亿元，全年同比增速为5.5%。其中，制造业三、四季度生产预计将全面恢复正常，且部分回补上半年损失，预计三季度增加值约为70833亿元，四季度增加值约为78463亿元，增速预计分别为6%和6.1%。

图4 住宿和餐饮行业增加值增速（季度）预测 数据来源：wind、万博新经济研究院 交通运输、仓储、邮政业：根据交通运输部的统计数据，2020年1月25日至2月14日，共发送旅客2.83亿人次，日均1348万人次，同比下降82.3%。根据京东公布的数据，春节初一至初三，粮油成交额同比增长15倍，牛奶品类成交额同比增长300%，京东生鲜销量环比节前增长超370%。

在疫情进入充分披露信息与自觉防控阶段后，全社会利用春节假期时间进行自觉隔离，期间虽然新增和疑似病例增加，但主要是前期受感染者的潜伏期后暴露，自觉防控效果明显但并未显现。更详细的疫情发展和影响可分为以下六个阶段：病毒潜伏与传播扩散阶段、充分披露信息与自觉防控阶段、心理预期消化与积极应对阶段、防控扩大化与纠偏阶段、经济影响显现阶段、疫情过后的经济恢复阶段。2019年一季度住宿和餐饮业的产值为4234亿元，2020年一季度受疫情影响，住宿餐饮业受到较大冲击，预计将带来2100亿元左右的损失，2020年一季度增加值约为2300亿元，同比增速为-45.7%。从结构上看，在经济总量中占比达53%的服务业，不仅受疫情受冲击最大、恢复速度慢，且有些行业的损失不能在下半年弥补，预计服务业2020年一季度增速为-0.1%，上半年增速约为3.7%。

其他服务业：考虑到三季度其他服务业中体育、文化和娱乐业还会有回补性消费，增速会略高于2019年同期，预计全年其他服务业的增速为5.9%，与2019年基本持平。除了调高财政赤字率到3%、发行特别国债外，为了增加国家财政收入的非税收入，还可以要求国有企业加快分红节奏、加大分红力度。图1 新冠肺炎疫情的发展和影响的六个阶段 在潜伏与传播扩散阶段，由于人们的感知滞后、社会决策判断滞后，该阶段一切经济和社会活动正常，疫情对经济并未产生实质性的影响。表1  春节期间电商平台的经营情况 数据来源：各平台官网、万博新经济研究院 总体来看，疫情对必选消费的影响较小，2月份对于可选消费影响较大，但3月份以后大宗消费会出现一定回补，总体来看，预计疫情将带来批发和零售业一季度产值损失800亿元，预计2020年一季度批发和零售业产值为23233亿元，同比增长2%左右。

综合来看，预计二季度IT行业产值为10243亿元左右，同比增长约22%。一、战疫进入下半场，复工、复产率快速提高 新冠病毒伤害人们的身体，而真正影响经济的因素并非病毒造成的肺炎本身，而是为了防控病毒传播而不得不采取的全社会反应模式。

疫情过后，应痛定思痛，加快深化市场化改革，全面减少行政计划手段对市场的干预，进一步放松对生产要素、各行业产品和服务的供给约束，让一切创造财富的源泉充分涌流。分类来看，客运方面刚性需求较快恢复，而旅行、商务需求恢复较慢，预计增速为10%。

信息传输行业一季度增长12%，主要受企业复工率尤其是武汉及周围省市复工影响较大。随着复工率的快速提升，加上政府出台稳增长政策的影响，二季度将会回补一季度的部分产出缺口，预计2020年二季度增加值为72465亿元，同比增速为6.5%，预计上半年的整体增速为4.8%。（二）预计第二产业一季度增长3%左右，上半年增长4.8% 从复工情况来看，制造业1月基本保持正常生产，1月底到2月月中旬受疫情影响较大，之后处于复工和产能逐步恢复期，预计3月生产秩序基本恢复正常并有可能回补2月份的大部分产值。四、下半场和疫情受控后的政策建议 第一，货币政策要解放思想，回归本位，切实降低企业融资成本 多年来，中国的货币决策部门一直困惑于货币是否流到了该去的地方，并在降息、降准等常规逆周期政策方面受到种种制约，即使在疫情造成阶段性经济停摆这样的严重外部冲击下，也倾向于用结构性的货币政策去引导资金定向支持困难企业，而非全面宽松。综合评估，预计2020年一季度房地产业增加值为11984亿元，同比增长-25%。二季度活动恢复正常，预测同比增速为7%。

股市作为反映人们信心指数最敏感的指标，只用一个交易日的下跌就消化了疫情的冲击，进入强势反弹阶段，以科技企业为主体的创业板指数甚至创出阶段新高，充分反映了投资者已经从心理上接受和消化了疫情的冲击，且对疫情即将受控的前景持谨慎乐观预期，对外部冲击加快新技术应用、新供给创造新需求并引领产业结构转型前景具有信心。预计2020年全年GDP增速约为5.4%。

作者滕泰为万博新经济研究院院长，刘哲、张海冰为研究院副院长。核心假设与结论 本报告的预测模型，综合了疫情发展情况、社会反应模式变化、经济增长动力结构等多方面因素，假设湖北以外地区疫情在2月底受控，湖北疫情3月份受控，各地贯彻差异化防控战略、企业复产复工合理加快，既充分评估不同行业的疫情冲击，也合理评估疫后补偿性生产和消费，在此基础上分析测算得出：尽管2020年一季度GDP增速只有约1.2%，但是全年经济增速仍然在5.4%左右。

交通运输业受冲击也较大，预计一季度增长-1%，但3月份以后货运回补，二季度客运逐步恢复，全年预计增长仍可达6.1%。总体来看，预计本次疫情将使得IT行业增加值损失300亿元左右，拉低季度增速4个百分点左右，预测2020年一季度IT行业产值为9900亿元左右，同比增长约17.5%。

基于疫情发展、防控模式的转变以及对经济的冲击差异，我们认为从2月17日起，疫情对经济的影响已经进入了下半场，企业复工、复产条件好转，复产复工速度显著加快。综合考虑，在2020年货币信贷政策助力实体经济发展，社融规模会明显增加，金融的整体影响为正向，预计2020年一季度、二季度金融同比增长均为8%。经测算，制造业一季度行业增加值大约为62168亿元，同比增长3%，增速较去年同期回落3.5个百分点。第二，积极财政政策要用创新办法打开收支空间，按2019年国企利润50%分红，可增加非税收入1.3万亿元 一方面要减税支持企业生存发展，另一方面要增加支出来支持疫情防控和稳增长，财政政策也必须用创新的办法打开收支空间。

建议中国货币决策部门解放思想，尽快回归货币政策决策者的本位，在外部冲击和前所未有的经济下行压力下，尽快宣布降准、降息，切实降低企业融资成本。为了打开财政收支空间，建议考虑加大国企分红比例，比如要求国企净利润50%分红，则可增加非税收入1.3万亿元。

二季度开始全面恢复生产，分类预测，二季度软件行业同比增长约18%。总体来看，客运影响大于货运，客运预计二季度中旬完全恢复正常，货运预计3月份恢复正常。

考虑到疫情期间在线教育实现了快速增长，教育在其他服务业中占比约为20%，在一定程度上也能弥补文化、体育和娱乐业的负面冲击。表2  2020年各产业季度增速预测 数据来源：wind、万博新经济研究院 综合以上因素，预计三季度GDP增长速度同比约6.7%，四季度同比6.3%，下半年经济增速预计为6.5%。

其次是房地产业，一季度约增长-25%，预计全年增长-1%。虽然像中国工商银行这样年净利润越3000亿元的企业并不是很多，但是年利润几百亿人民币的国有企业比比皆是，结合2019年国有企业税后净利润2.63万亿元，如要求50%现金分红，可增加非税收入1.3万亿元。此外，传统批发零售业也受影响比较大，一季度明显负增长，但是由于线上消费的替代性增长，整个批发零售业一季度增速约2%，上半年预计增速4.1%，全年预测增长5%左右。第二产业：无论是汽车、家电，还是重工业、建筑业的需求，都可以通过赶工期来跨期满足，因此制造业、建筑业一季度造成的缺口大部分能够在二季度、或下半年得到填补，全年制造业整体增速受疫情影响较小。

制造业、建筑业、采掘业等虽然受停工影响，2月份损失较大，单月负增长，但是考虑到疫后恢复快，3月份基本全部复工复产，且可加班回补，因此只要全年总体需求受影响不严重，虽然一季度第二产业增速短暂回落，但全年增长受影响不大：预计制造业全年增加值可达283929亿元，全年同比增速为5.5%。图3 批发和零售业增加值与同比增速（季度）走势 数据来源：wind、万博新经济研究院 住宿餐饮业：2月12日中国烹饪协会发布《2020年新冠肺炎疫情对中国餐饮业影响报告》，相比去年春节，疫情期间78%的餐饮企业营收损失达100%。

预计2020年全年住宿餐饮行业增加值为16058亿元，全年同比增速约为-11%。二季度开始交通运输业将逐渐恢复。

在信息技术等相关行业预测中，充分考虑了疫情的冲击会加快5G通信、云计算、人工智能、机器人、工业互联网等行业的增长。第三，抓住时机加快市场化改革，放松供给约束，释放新红利 疫情期间，包括口罩在内的很多物资生产，都曾受到行业管控、价格管制等供给约束的影响，这都是计划经济遗留的沙砾，长期广受社会诟病。